今天为9月首个交易日（9月1日），有色金属商场在微观预期与基本面博弈中震动前行。美国经济数据强化降息预期，叠加国内“金九”旺季需求预热，铜、铝、锌等工业金属获支撑，而锡、镍因供需矛盾凸显震动偏弱，铅价则在供给受限与需求复苏间窄幅动摇。

　　美国二季度GDP修正值年化添加3.3%，高于初值3%及预期3.2%，缓解商场对经济硬着陆忧虑；7月PCE物价指数同比上涨2.6%、环比0.2%，契合商场预期，通胀温文上行未现失控痕迹。数据发布后，商场对美联储9月降息25个基点的预期概率从85%升至87%，部分组织猜测全年降息1-2次。受此影响，美元指数一度跌至97.8关口，两年期美债收益率单月暴降33个基点至3.619%，创一年来最大跌幅，而长债收益率因月末调仓小幅攀升，收益率曲线分解加重经济放缓忧虑，推进资金流向黄金等避险财物，但工业金属在降息预期与需求预期共振下全体偏强运转。

　　隔周伦铜收涨0.68%至9420美元/吨，沪铜主力跟涨。基本面看，北方运力严重导致单个锻炼厂移库困难，国产资源到货削减；需求端9月终端订单逐渐康复，洋山铜溢价上升至55美元/吨（6月5日以来新高），上期所社库下降，反映需求耐性。此外，国内7月工业公司赢利降幅收窄，方针稳产能作用闪现，盈余改进支撑下流消费。技能面看，铜价短时压力位上移至80000元/吨，估计保持偏强震动格式。

　　9月首个交易日，铝价环绕20700元/吨窄幅动摇，早盘沪铝主力低开至20690元/吨（跌0.19%）。供给端，电解铝产能开释有限；需求端“金九”旺季下，下流加工龙头开工率升至60.7%，商场温文回暖。但铝价反弹后，高价按捺加工材企业收购量，当时沪铝社库三连增（虽库存水平仍不高）施压价格。再生铝职业税收方针调整直接利好原生商场，估计短时铝价在20500-20850元/吨区间窄幅震动。

　　隔周伦锌收涨0.97%至2814美元/吨，国内供增需弱格式接连。上期所社库接连十周累积至85980吨（较6月13日增89.11%），而LME锌库存较6月13日下降56.87%至5.6万吨，表里库存分解支撑伦锌。北方环保限产导致锌锭运送受限，下流镀锌开工率下滑，但锌价低位影响逢低补库，交投改进。中期过剩格式未改，但“金九”旺季叠加微观降息预期，估计锌价在22100-22450元/吨区间偏强震动。

　　微观降息预期叠加美元走弱，铅价窄幅震动后迎反弹。供给端，铅矿挖掘受环保限产及档次下降影响，再生铅企业因亏本及质料缺乏开工率受限；需求端，轿车电池、电瓶车电池需求预期上升，储能范畴用铅需求向好。现货商场下流刚需收购为主，需警觉9月下旬再生铅复产及环保限产免除后供给压力。价格参阅16600-17000元/吨，侧重重视铅精矿加工费修正及废电瓶收回量。

　　缅甸佤邦锡矿复产没有抵达预期，刚果（金）Bisie矿因抵触停产，全球供给缺口加重；国内云南、广西锻炼厂因矿源严重减产，再生锡难以补偿缺口。需求端，消费电子库存消化缓慢，PCB订单微增，镀锡板收购低迷，欧美精粹锡进口下滑。虽然美联储降息预期提振美元计价锡价，但传统需求疲软及高价按捺消费，估计沪锡在27.0-27.95万元/吨区间弱势震动。

　　菲律宾旱季完毕，8月镍矿发运量环比添加；印尼湿法锻炼及镍铁项目加快投产，推进高冰镍、湿法中心品产值攀升，全球供给过剩接连。国内精粹镍产能继续开释，供给压力未减，但不锈钢排产上升及贸易商补库带动镍铁成交回暖。需求端，合金及电镀范畴需求平稳但增量有限，现货交投清淡。微观降息预期支撑危险财物，但过剩及高库房存储上的压力下，沪镍短期在12.40-12.65万元/吨区间震动偏强，重视前高压力。

　　本周有色金属商场在微观预期与基本面博弈中出现分解，铜、铝、锌受降息预期及“金九”需求支撑偏强运转，而锡、镍因供需矛盾震动偏弱。后续需重视美联储9月议息会议落地状况、国内旺季需求实现程度，以及海外矿山供给扰动对商场的影响。